12月6日，北京。华谊兄弟（300027）发布公告称：为了保护公司和广大投资者利益，公司董事会经审慎研究决定终止本次重大资产重组事项，并向深圳证券交易所申请公司股票复牌。

上述重大资产重组指华谊兄弟拟以发行股份方式收购北京英雄互娱科技股份有限公司（新三板：430127）部分股份。11月24日，华谊兄弟曾发布公告宣布正在进行重大资产重组的标的公司为“英雄互娱”，引发市场关注。而根据公告此次收购终止的原因为：由于目标公司属于公开挂牌公司，标的资产涉及股东众多，公司与交易对方经过多次协商，最终未能就本次重组标的资产的整体估值和本次交易价格达成一致意见。

针对双方对估值的落差，有业内人士表示：根据停牌前的股价计算，英雄互娱的市值已经超过150亿，比一年前华谊兄弟首次收购其股份时增长了近60亿，这应该就是双方价格无法达成一致的根源。

尽管收购暂告终止，但双方合作的空间仍旧广阔。基于对互联网体育特别是“移动电竞”行业进入爆发期的预判，华谊兄弟依然看好英雄互娱的高成长性，作为其第二大股东，华谊兄弟未来将继续助力英雄互娱的泛娱乐成长。英雄互娱作为国内领先的互联网体育公司，旗下业务包括游戏研发运营、移动电竞赛事、VR内容及营销、VR赛事、体育生活等，已经形成围绕年轻消费群体的高成长性业务生态。从业务联动的角度，英雄互娱拥有的电子竞技游戏、赛事、衍生品等多个业务链条，都可以在华谊兄弟的“大娱乐生态圈”中寻得更多合作可能，包括英雄互娱的游戏IP和华谊兄弟的影视IP之间的相互转化或者营销合作；或者前者的电竞赛事线下落地，也可以和华谊兄弟的实景娱乐项目、院线业务进行高效对接，打通资源共享、强化业务联动。

同时，根据公告，双方不排除将来在条件达成一致的情况下按照相关法律法规的规定继续进行资本合作的可能。而根据英雄互娱的业绩表现，也不排除未来几年可能由新三板转板，或独立在A股或其他资本市场进行IPO。华谊兄弟作为拥有英雄互娱20%股份的第二大股东，也将随之分享更丰厚的发展收益。

如同硬币的两面，此次重组虽然因价格未达成一致而终止，但从另一方面也反映出华谊兄弟在互联网娱乐领域投资的精准性和前瞻性，一年的时间里，英雄互娱不仅市值快速增长近60亿元，同时也已经开始以亮眼业绩带给投资者丰厚回报。今年10月24日，英雄互娱发布2016年第三季度报告公告显示，英雄互娱1－9月实现归属于挂牌公司股东的净利润约3.69亿元，同比增加2151.76％。2016年英雄互娱对华谊兄弟的业绩承诺为5亿净利润，截至第三季度已经完成逾70%。

华谊兄弟作为最早进入互联网娱乐领域的影视公司，其近年来在互联网娱乐领域展开了一系列定位精准的投资布局，无论是2010年财务投资掌趣科技、2013年战略并购银汉科技，还是2015年成为移动电竞龙头英雄互娱第二大股东、甚至此次因估值未能达成一致而终止的进一步收购等等，都反应出其清晰的投资逻辑：整合最优资源，在为上市公司股东追求财务收益最大化的同时，兼顾产业协同可能性的最大化。至今，华谊兄弟已在自己的“大娱乐”布局中打通了移动游戏自研发运营，到发行渠道，再到移动电竞的完整链条；并完成了打通影游联动的基础构建，包括根据银汉旗下爆款游戏《时空猎人》影视改编等多个项目都在进行中。

除对国内优质娱乐资源的整合外，华谊兄弟的国际化视野也一直领先于行业。2015年，华谊兄弟联手腾讯公司收购香港上市公司“中国9号健康”并更名为“华谊腾讯娱乐”（00419.HK），这意味着中国最领先的娱乐集团华谊兄弟和中国最具影响力的互联网巨头腾讯公司将建立更紧密的境内外合作关系，资本、业务双线并行，共同发力互联网娱乐领域。目前，“华谊腾讯娱乐”已经成为华谊兄弟海外投资并购、海外资源整合重要的平台。今年3月，华谊兄弟投资曾出品《来自星星的你》的韩国HB公司，就是通过华谊腾讯娱乐操作的。而随着12月5日深港通的开启，华谊兄弟和华谊腾讯娱乐分别进入了深交所和港交所的首批标的，华谊兄弟也成为了国内首家同时登陆中国大陆和香港资本市场的综合性娱乐集团。对华谊兄弟而言，深港通启动一方面为其拓展了一条进入国际资本市场的新通道，从而得到引入国际资本的机会；另一方面，对华谊腾讯娱乐而言则意味着拥有了更大的交易舞台、有机会得到更多的资本助力。

娱乐行业已经达成共识：无界融合已经成为中国企业的新趋势。通过不断融合，将衍生出新的业态、产品和体验。华谊兄弟正在构建的“大娱乐生态”，也是基于同样的布局逻辑，通过多种方式促进行业内外联动协同、共享共生。分析人士认为，华谊兄弟的大娱乐布局主张，将吸纳更多的优秀合作方，产生示范和连锁效应，为泛娱乐行业的融合和重塑创造更多可能。